我国正在深入推进去产能,加快“僵尸”企业退出,建立健全落后产能退出机制,其中石化行业是去产能政策落实的重要一环。
2016至2017年间,我国国务院、环保部等部门出台了多部环保政策法律,其中石化行业是监控、整改重点。预计2018年,随着全国环保税征收政策的铺开,环保将强制成为包括化工在内的中国制造的行业新门槛,供给侧改革正在与化工相关政策配合,加速对落后产能的淘汰。
由于国家对高耗能、高污染的重化工产业政策的调整,使得氯碱化工行业正在面临产能过剩,节能、环保等综合因素影响,一方面导致了行业内企业间竞争更加激烈,另一方面也加大了化工行业集中度,淘汰落后产能,有助于行业有效开工率的提升,优化资源配置,提升行业盈利水平。
行业整体营业利润率5.18%,较去年同期增加14.60%,整体销售净利率4.16%,同比增加10.93%.纯碱、氮肥、聚氨酯盈利大增,2018年有望延续景气行情。受益于供给端收缩原材料价格上涨,化工产品涨价明显,17个子行业今年收入全部实现增长。
其中,纯碱,氮肥、炭黑、聚氨酯等子行业净利润同比增长靠前;粘胶、轮胎、复合肥、氯碱和改性塑料行业则出现不同程度的业绩下滑。受供给侧改革及下游需求提振,炭黑和氮肥行业扭亏为盈。随着供给侧改革的深化,部分子行业的供需格局实质性好转,如涤纶、聚氨酯、氯碱行业,2018年景气度有望得到延续。
长期看杠杆率明显下降,资产负债表持续修复。2017年,随着化工行业景气度的不断提升、企业盈利的持续改善,行业的资产负债表得到较明显的修复,资产营运水平得到较大提升。炭黑、氮肥、聚氨酯等行业总资产周转率同比变化较大。
从长期来看,化工行业投资增速逐年下降,新增产能供给有限,加之国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。同时在环保趋严的背景下,落后的中小产能纷纷关闭,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙头型企业市场份额不断扩大,行业供需格局将继续改善。